投资收益率法

出处：按学科分类—经济 南京大学出版社《新编经济师实用手册工业企业分册》第75页（2030字）

投资收益率，是评价投资经济效益的综合性指标。分为动态和静态两种投资收益率法。“静态”不考虑资金的时间因素，又称投资效果系数法；“动态”要考虑资金的时间因素，近似现金流量贴现法或报酬率法。根据计算上的差别，动态投资收益率法又分为内部投资收益率、外部投资收益率和投资效果系数等方法。

应用投资收益率法来进行技术经济分析时，只要投资收益率大于标准(目标)收益率(动态)或标准投资效果系数(静态)，就认为该项目在经济上是可取的。

1．内部收益率(IRR)法

是寻求技术方案在研究周期内，所有现金流入现值之和等于现金流出的现值之和时的收益率(此时IRR=i)。即累计净现值等于零时的收益率。需用内插法来计算。公式为式2－49。

式中 i₁——较低的贴现率(使NPW略大于零)；

i₂——较高的贴现率(使NPW略小于零)；

｜NPW(i)｜——当贴现率为i时，净现值之和的绝对值。它由式2－50计算。

式中 CFI_j——在j年的现金流入；

CFO_j——在j年的现金流出。

其他符号与前面相同

根据定义，当NPW(i)=0时，i就等于IRR，如图2－26所示。这是用内插法求IRR的图解模型。由图可见：IRR=i₁+X

图2－26 内插法图解

2．外部收益率(ERR)法

是寻求投资的未来值，与再投资净收益(利润)的累计未来值相等时的收益率。此时需满足的假定条件是，所回收的资金可用于具有投资收益要求(通常为标准收益率)的重复投资。在具体计算时，需确定一个标准收益率，仍用线性内插法计算ERR，公式的形式与式2－49相同。

3．投资效果系数法

是广泛采用静态投资经济效益的评价方法。这种方法又分为总投资效果系数、追加投资效果系数两种方法：

(1)总投资效果系数法。是指工程项目投资后，每年的净收益与投资总额之比值。用式2－51计算，即

E=M／K (2－51)

式中 E——投资效果系数；

M——年净收益(利润或盈利，我国不考虑折旧费)；

K——投资总额(包括固定资产与流动资金)。

(2)追加投资效果系数法。是用于对比分析两个方案，特别是技术改造时比较新旧两个方案的投资效益。当比较的两个方案产量相等时，用式2－52，即

△E=△M／△K=(M₂－M₁)／(K₂－K₁)

∵收益差等于成本(经营费用)差，即(M₂－M₁)=(C₁－C₂)

∴△E=(C₁－C₂)／K₂－K₁ (2－52)

式中 △E——追加投资效果系数；

△M——追加投资利润；

△K——追加投资；

M₁，M₂——分别为方案1和2的总利润，M₂＞M₁；

K₁，K₂——分别为方案1和2的总投资，K₂＞K₁；

C₁，C₂——分别为方案1和2的经营总成本C₁＞C₂。

如果两个对比方案的产量不等，则先要等同化处理，变成单位投资和成本来比较，则△E的计算用式2－53，即

式中 Q₁，Q₂——分别为方案1和2的总产量。

应用此法进行技术经济分析时，只要△E大于标准投资效果系数E_s，则表明方案的投资是合理的。否则，就不可取。标准投资效果系数，有的部门已有部门标准。